Растущая глобализация экономики и несоответствие ей, сложившейся к настоящему времени системы международных валютных отношений, находит свое проявление в мировых, региональных и национальных (в рамках отдельных государств) финансовых кризисах, увеличении государственных и корпоративных долгов, потребительской задолженности, растущем число банкротств мелких и крупных бизнесов, корпораций и домохозяйств.
Ситуация на мировых валютных рынках настолько серъезная, что она нуждается не в каком-то косметическом обновлении, а в новой, стабильной системе валютных отношений. Мировой финансовый кризис 2007 – 2009 гг., угрозы технического дефолта в США летом 2011 г, и нынешнее тяжелейшее финансовое положение в ряде государств-членов еврозоны, актуализировали проблему. По ней ведется острая дискуссия, в ходе которой нередко высказываются полярные точки зрения и предлагаются разные проекты реформирования мировой валютной системы.
В настоящее время, на рубеже ХХ и ХХI веков, появилось большое число претендентов на роль мировой валюты. Но быть претендентом и иметь реальные основания быть ею не одно и то же. Для выполнения функций мировой валюты необходимо соответствие ее ряду критериев, в том числе: быть интернациональной мерой стоимости (валютой контрактов), международным резервным (используемая для определения валютных паритетов, международных расчетов, золотовалютных накоплений и др.) и расчетным (платежным) средством, конвертируемой (обмениваемой на другие валюты), опираться на соответствующую ей экономическую базу и, что весьма важно, пользоваться признанием на мировом финансовом рынке.
Если, исходя из указанных критериев, проанализировать действующие или предлагаемые региональные валюты как амеро для США, Канады и Мексики, Alba или сукре для союза Латиноамериканских государств, динар или риал залива для государств Персидского залива, AFRO для стран Африканского союза, ACU для 13 стран Азиатско-Тихоокеанского региона и др., то они качественным признакам мировой валюты не соответствуют и потому роль мировой валюты выполнять не могут.
То же можно сказать и о российском рубле, хотя бы в силу его чрезмерной привязанности к одному показателю – стоимости нефти. Более высоким статусом, чем упомянутые региональные валюты, обладает китайский юань. Это обстоятельство связано с тем, что он опирается на высокую по мировым меркам экономическую базу, значительные финансовые ресурсы и активную валютную политику, проводимую китайскими властями.
Действительно, по объему валового внутреннего продукта (ВВП) Китай занимает сейчас 2-е место в мире, после США. Его величина в начале этого года по номиналу составляла 6,27 трил. долларов, а по паритету покупательной способности (ППС) - 10,1 трил. долларов, при прогнозе на 2011 г. - 11,2 трил.
Китай создал огромные запасы мировой валюты, составляющие более 3,2 трил. долларов. Китайские власти поощряют национальные банки в предоставлении кредитов иностранным компани-ям, импортирующим его продукцию, а также проведению внешнеторговых расчетов в юанях. Центробанк Китая договорился с рядом государств об использовании национальных валют во взамной торговле и отказа от расчетов в долларах и евро. Он стремится интегрировать вокруг своей экономики страны Юго -Восточной Азии и Дальнего Востока, теснее привязать к себе страны Африки и Латинской Америки. Таким образом он делает реальные шаги по увеличению значимости юаня как расчетной валюты.
Но и в этом качестве, тем более для обеспечения его как резервной валюты, необходимы и другие качества, прежде всего, возможность полной конвертации юаня, т.е. принятой для расчетов в международной валютной системе. Юань же неконвертируемая валюта. Она предназначена для использования только внутри страны. Кроме того, Китай проводит политику «слабого, дешевого юаня», по отношению к доллару, евро и др. В результате товары китайского экспорта получают дополнительные конкурентные преимущества, негативно сказывающиеся на экспортном потенциале США, стран европейского союза, Японии и других, которые все более активно настаивают на либералиции курса юаня, введения плавающихся процентных ставок. Они все более настойчиво требуют ревальвации (повышении стоимости валюты относительно цен на другие валюты и золото) юаня.
Конечно, ревальвация юаня не выгодна Китаю, поскольку он использует доллары США как резервную валюту. Следовательно, ревальвация юаня, скажем, на 10 – 15% соответственно сокращает его долларовые резервы. Тем не менее, в торговле со США КНР имеет огромный профицит.
Президенты США имели неоднократные переговоры с китайскими руководителями о необходимости ревальвации юаня, мотивируя это тем, что в торговле с Китаем у них большой дефицит, но успех был небольшой. Китай несколько раз ревальвировал юань, но всегда на небольшую величину. Такое положение не устраивает Конгресс США. Он поддержал законопроект, требующий решительных мер по ревальвированию юаня. Аналогичные требования поступают также от Европейского Союза.
Итак, китайский юань вряд ли может сейчас претендовать на роль мировой валюты, по, крайней мере, по трем причинам.
Первая – юань – неконвертируемая валюта. Это сразу же снимает все претензии Китая на лидерство в международной валютной сфере.
Второе – курс юаня в своей принципиальной основе опредяется политическим руководством страны, что лишает его статуса резервной валюты и по этой причине.
И в третьих – Китай затягивает процесс ревальвации юаня.
Если, китайское руководство возьмет курс на ранее обещанные реформы и они будут направлены на усиление конкуренции в производственной и финансовй сфере, то шансы Китая по рассматриваемой проблеме могут оказаться более предпочтительными. Но до этого должно пройти немало лет. Вместе с тем, тенденции развития валютной сферы Китая нельзя не замечать.
Теперь о валютных перспективах второй по значимости мировой валюты – евро. В настоящее время евро - официальная валюта 17 стран еврозоны. Помимо этого, он используется ещё в девяти государствах, семь из которых — европейские. Его применяют порядка 320 млн. европейцев.
До недавнего времени евро в своей резервной функции теснил доллар. Но в последние 1,5 - 2 года ситуация стала изменяться в связи с известными трудностями, переживаемыми странами еврозоны, особенно Грецией, Италией, Испанией, Португалией и Ирландией.
В 2010 - 2011 гг. под их давлением евро стал сдавать свои позиции. Предсказание бывшего главы ФРС Алана Гринспена, сделанное им еще в 2007 году, о том, что евро может заменить доллар в качестве главной резервной валюты, по крайней мере на среднесрочную перспективу, как видим, не оправдывается.
Особо сложное положение сложилось в Греции и Италии, формировавших в течение многих лет расходную часть бюджета без должной увязки с его доходами. В результате страны оказались в тисках неподсильных для них долгов.
На начало апреля 2011 года госдолг Греции составлял 150% ВВП, а октябре - вырос почти до 170%. Предполагается , что к концу следущего года он может вырасти до 198%.
Сходное, а возможно, и более сложное положение в Италии, третьей по экономической значимости среди стран еврозоны. Государственный долг в ней составляет 120% и по свому абсолютному значению превышает госдолг Греции, Испании, Португалии и Ирландии вместе взятых.
Во всех проблемных странах введен режим строгой экономии, что привело к массовым гражданским беспорядкам. В этих условиях к прежним экономическим противоречиям добавились новые, в том числе политические разногласия. Лидеры ведущих стран еврозоны Германии и Франции, неоднократно подчеркивали, что внедрение евро без политического союза не имеет перспективы. В ходе политических дебатов стали высказываются соображения о том, что в ходе приема в еврозону грезы политического характера взяли верх на экономическими реалиями. В ряде случаев в еврозону принимались страны без достаточных оснований и даже в нарушение установленных правил.
Как отметил в своей недавней статье в Daily Mail, депутат Европарламента от британской консервативной партии Дэниэл Хеннен «катастрофа, которая сейчас охватывает Италию, была предопределена тогда, когда появилась сама единая европейская валюта. Тогда долг Италии составлял 114% ВВП, но ее все равно приняли в еврозону, хотя полагалось снизить задолженность до 60% ВВП или ниже. В то время экономисты подчеркнули, что прием Италии в еврозону - все равно что «приглашение слона на борт рыбачьей лодки».
Исходя из уже допущенных просчетов при формировании еврозоны, некоторые политики, в частности канцлер Германии А.Меркель, полагают, что число стран – участниц еврозоны следует сократить, оставив в ней только тех у кого благополучное финансовое положение. Новый премъер Греции сразу же не согласился с таким предложением. Но у Германии свои интересы. Она (и не только!) считает, что должна получить контроль над бюджетной политикой стран, получающих от нее кредитную поддержку.
В свою очередь, долговой кризис ряда заметных стран еврозоны охладил прежние желания восточноевропейских государств (Польши, Чехии, Венгрии, Румыния, Болгария) войти в еврозону. Лидеры этих стран высказываются в том смысле, что нужно подождать развития событий. Они напоминают, что в 1992 году Британия вышла из системы "Механизм валютных курсов", которая была предтечей евро. И, вопреки мрачным прогнозам британская экономика находится сейчас в неплохом положении.
Еще одно существенное разногласие вытекает из предложений финансистов стран, попавших в трудное положение, прибегнуть к инфляции и даже дефолту в целях снижения своих долгов, а также удешевления товаров и услуг, стимулирования экспорта и таким путем помочь росту национальной экономики.
Такого рода настроения подогреваются прогнозами о том, что кризисная обстановка продолжится «целое деятитилетие». что это будет «потерянное десятилетие», а рецессии не избежать уже в следующем году.
Сторонница подобной оценки канцлер А.,Меркель считает, что справиться с кризисом одним рывком не получится, поскольку долги копились десятилетия. Лишь лет через десять ситуация может изменится к лучшему – заявила глава правительства. Аналогичный прогноз сделал и известный финансист Д.Сорос.
Вместе с тем, совершенно понятно, что кризисная ситуация в странах еврозоны не может не отразится на политических отношениях не только между ними, но и на более широком спектре.
Из сказанного здесь о ситуции в еврозоне и переспективах ее сохранения ясно, что евро сейчас существенно уступил доллару. Насколько? По мнению известного американского экономиста Нуриэля Рубини, «евро может упасть на 30-40%. Он убежден, что «зона евро висит на волоске от краха», и выход из нее крупных экономик вроде Италии или Испании забьет последний гвоздь в крышку гроба. При этом возможности для помощи сейчас ограничены: совокупный долг всех кризисных стран около 4 триллионов евро, а Европейский фонд финансовой стабильности и МВФ едва смогут наскрести полтора триллиона.» Положение не изменится и от решения государств Евросоюза предоставить МВФ дополнительные 150 млрд. долларов в виде краткосрочных кредитов. Такие
неевропейские государства как США, Япония, Китай еще не опредились в размерах предоставлямой помощи и ее условий. Из изложенного о положении евро следует, что его значимость как второй мировой валюты все еще сохраняется, но ее использование в резервной функции и как платежное средство сокращается. Ему потребуется немало лет, а возможно десятилетий, чтобы занять прежние позиции.
В сложившихся условиях, как нам представляется, возможности доллара по выполнению функции, мировой, валюты существенно возросли. Конкурентная борьба валют, с евро в частности, сложилась в его пользу. На мировых финансовых рынках отмечается неизменно высокий спрос на доллары. Отметим, что доллар не идеальная валюта, у него немало слабостей. Но еще больше преимуществ, позволяющих ему исполнять эту роль.
Рассмотрим это обстоятельство более подробно. Что касается недостатков, то в числе следовало бы упомянуть такие, как; постоянное наращивание массы выпущенных долларов, особенно возросшее после 2005 года: наличие больших долларовых запасов у других стран и отдельных инвесторов, в случае избавления от которых резкое падения курса доллара стало бы неизбежным, со всеми вытекающими изэтого негативными последствиями: использование властями США в качестве антикризисной меры ставки рефинансирования по кредитам близкими к нулевой (0-0,25%); проведению политики "количественного смягчения", в частности: покупки ценных бумаг на "свеженапечатанные" доллары; обремененность долгами федерального бюджета и бюджета отдельных штатов, банков , корпораций, американских потребителей и др.
Необходимо отметить и зависимость финансовых решений США от политических предпочтений политических партий, которые во многом определяются их борьбой за электорат. Их противостояние летом этого года едва не довело страну до дефолта. Но в 2012 г. ситуация может повториться, которая за 3-4 месяца до президентских выборов примет еще более ожесточенный характер.
Указанные недостатки не перекрывают те положительные моменты, которые позволяют сохранить за долларом функции мировой резервной валюты. Действительно, долларовая валюта, несмотря на упомянутые недостатки и имеющиеся финансовые трудности, опирается на самую значимую экономическую и финансовую базу среди всех стран и регионов современного мира. Ее объективный анализ по-казывает значительное превосходство США и огромное влияние на всю мировую экономику. По ряду важнейших параметров они по праву занимают лидирующие мировые позиции. На долю США приходится порядка 22% мирового ВВП и более 30% мировых финансовых активов.
Американский финансовый рынок является крупнейшим в мире по объему ликвидности и разнообразию финансовых инст-рументов, в которых можно размещать денежные средства и ценные бумаги. Наиболее значимые экспортные товары (энергоресурсы, золото, вооружения, изделия высоких технологий и др.), как правило реализуются на доллары. Неслучайно, доля доллара мировом денежном обороте составляет 65%, а в резервах центральных банков стран-членов Международного валютного фонда - 63%.
На долю доллара США как мировой резервной валюты приходится 50–60% валютной сферы. Госдолг и дефицит бюджета США в значительной мере покрываются эмиссией доллара США, который востребован во всем мире как резервная валюта. Пока эта ситуация существует, суверенный дефолт США невозможен, если только к этому не приведут чрезмерные политические баталии и борьба за электоральные предпочтения.
Помимо этого, США обладают значительными запасами золота. Хотя с 1950 года его удельный вес уменьшился с 75% до 28% мировых запасов, но физический объем вырос с 20,3 тонн до 8,138 тысяч тонн в конце прошлого столетия, что выше чем в Германии – в 2.7 раза: в Швейцарии – в 3,3: во Франции – в 3.2: в Италии – в 4,1 и т. д.
Указанные объективные обстоятельства закрепили за долларом важнейшие функции мировых денег – быть одновременно резервной и расчетной валютой, не только для США, но и для других государств. США эмитируют доллары не только для своих нужд, но и дополнительное количество для иностранных государств. Это весьма выгодная для США процедура по той причине, что стоимость выпуска введенных в оборот денег намного меньше их номинала. Образуемая при этом операционная прибыль, за вычетом необходимых затрат, поступает в Казначейство.
Использование «печатного станка» не ведет к усилению инфляции, поскольку «лишние» деньги вывозятся за рубеж и используются в других странах.
Кроме того, доллар позволяет снизить валютные риски для для отечественных экспортеров и импортеров. Многие американские компании, связанные расчетами с иностранными партнерами, снижают риски за счет того, что расходы по операциям производятся в одной и той же валюте, что и доходы.
И еще, доллар, как резервная валюта, имеет более выгодные условия для привлечения капитала. Иностранные государства, стремящиеся вложить деньги в ценные бумаги с минимальным риском, размещают их в государственные бумаги страны - имитента резервной валюты. В результате США получают дополнительные
кредитные средства. Так, нынешний государственный долг США, на 2/3 размещен среди инвесторов за рубежами страны и лишь 1/3 внутри страны.
Необходимо отметить и то, что США – крупнейший участник мировой торговли. На него приходится 1/8 мирового экспорта и более 13% импорта. Половина доходов крупных корпораций создается за рубежами страны. Расчеты за нефть, другие энергоресурсы и многие виды сыръевых товаров производятся только за доллары.
Из сказанного вытекает что доллар в большей мере, чем другие валюты других стран соответствует роли мировой валюты. Вместе с тем, эта роль соответствует экономическим интересам США. Ослаблять ее, тем более отказываться, совершенно не целесообразно. Предложение Китая о замене доллара в качестве мировой валюты было решительно отвергнуто главою ФРС Бен Бернанке и министром финансов Т.Гейтнером. Власти США незамедлительно высказали свое мнение на это предложение. На последнем саммите G-20 президент Б. Обама заявил, что «Инвесторы считают США страной с самой сильной экономикой и самой стабильной политической системой. Позиции доллара очень сильны и необходимости в новой единой мировой резервной валюте нет».
В этом с ним нельзя не согласиться. К сказанному следует добавить, что в ближайшей перспективе не видно валюты, которая могла бы заменить доллар в качестве мировых денег. Более того, страны-держатели крупных долларовых запасов сами не заинтересованы в резком падении курса доллара по двум причинам: первое – будет нанесен удар по мировой торговле и мировой экономике; второе – потерей валютных запасов, хранящихся в американской валюте.
Все это позволяет предположить, что доллар в настоящее время наиболее сильная, наиболее устойчивая мировая валюта и на видимую перспективу сохранит за собой присущие ей преимущества. Совсем не случайно, законно вывозимая валюта из Китая, Японии, России, арабских стран конвертируется в американские долларыё. Это означает, что участники финансовых отношений признали доллар лучшей валютой по сравнении с другими. Подчеркнем, что это свое преимущество американский доллар сохраняет уже 67 лет.
Сказанное о долларе вовсе не означает, что в перспективе у него не могут появиться конкуренты, претентенты на валютное лидерство. В последнее время все более часто высказываются идеи о необходимости введения новой наднациональной валюты. Сама идея такой валюты не новая. Она была высказана еще в 1943 году выдающимся английским экономистом Дж. М. Кейнсом. В проекте послевоенного (после 2-ой мировой войны) валютного мироустройства он предложил выпустить вместо золотых денег "банкоры" – мировые кредитные деньги как валюту Международного клирингового союза (МКС).
Международного валютного фонда (МВФ) тогда еще не было. По замыслу Кейнса, валюта МКС предназначалась для взаимного зачета требований и обязательств в сфере межгосударственных отношений. Однако на Бреттонвудской конференции (1944 г.) против этого предложения возражала американская делегация, исходившая из того, что наиболее реальной валютой, в большей мере чем любая другая, на эту роль подходит доллар. Именно эта позиция была поддержана всеми участниками конференции.
Однако идея Д.М. Кейнса о необходимости мировых кредитных денег оказалась не забытой. Уже в наше время, появились немало предложений о создании наднациональной валюты, принципиально новой, по содержанинию и даже внешнему виду не повторяющую уже известные.
Сторонники этой идеи обосновывали необходимость наднациональной валюты тем, что она будет единой базой для отсчета валютного паритета, а также для снижения рисков, связанных с нестабильностью национальных денег, используемых в качестве мировых; для стабилизации мировой валютной системы в целом. Это может придать ей большую симметричность и равновесие и будет стимулировать страны более ответственно относиться к единой для всех экономической дисциплине.
Сторонником этой идеи является, в частности, Нобелевский лауреат Дж. Стиглиц. В «Докладе о торговле и развитии», подготовленном экспертами ЮНКТАД под его руководством, подчеркивалось, что валютный миропорядок на базе доллара приводит к неоправданным диспропорциям и необходимо ввести новую мировую валюту”.
Президент Казахстана Н. А. Назарбаев неоднократо выступал в пользу создания наднациональной валюты и даже предложил ее название –акметал. Использование любой национальной валюты в качестве мировой, по его словам, непродуктивно.
Активным сторонником наднациональной валюты оказался Китай. Еще в 2009 г. глава Народного банка Китая (НБК) Чжоу Сяочуань заявил, что его страна предлагает найти альтернативную резервную валюту взамен доллара. Он указал на необходимость "создать наднациональную резервную валюту, не привязанную к
отдельнымстранам и сохраняющую стабильность в долгосрочной перспективе". В то же время, по его мнению, "создание новой резервной валюты - долгосрочная перспектива, которая требует прозорливости и решительности от международного сообщества".
Кто же может выполнять функции наднациональной, валюты, есть ли претенденты на эту роль? Если исключить притязания, вытекающие из недостаточных экономических возможностей, политических, эмоциональных претензий,то на роль наднациональной валюты, по мнению сторонников этой идеи, реально претендовать могут – специальные права заимствования ( Special drawing Rights – SDR) — искусственное резервное и платёжное средство, эмитируемое Международным валютным фондом (МВФ). Практика их использования, хотя и небольшая, имеется. SDR были введены в 1969 году, и имели только безналичную форму в виде записей на банковских счетах.
К приданию СДР статуса наднациональной валюты есть немалые основания, но еще больше вопросов. Ряд экономистов, полагают, что дополнительный выпуск и распределение CDR, в значительных размерах между 185 государствами-членами МВФ, усилит доверие к совместно предпринимаемым действиям, особенно в целях преодоления кризисных ситуаций и оказания помощи бедным странам.
Дополнительный интерес к расширению рамок использования CDR придало решение саммита«двадцатки» от сентября 2009 г. о наделении МВФ новыми функциями по контролю над соответствием текущей экономической политики задачам долговременного экономического роста. Последние события в средиземноморских государствах Европейского союза показали, что такая функция МВФ имела бы положительное значенение.
Все это так. Идея безусловно интересная и заслуживает внимания. Но пока что использование CDR (в тех небольших объемах которые уже эмитированы) оказалось ограниченными - операциями МВФ с центральными банками стран-членов и некоторыми международными организациями. Попытки их использования в частном секторе оказались кратковременными. СДР не получили всеобщего признания в качестве валюты во внешнеэкономических сделках, международного платежного и резервного средства. В денежных расчетах она занимает мизерный удельный вес.
Помимо сказанного, следует учесть другие проблемы, которые представляются вполне вероятными, с позиций сохранения суверенитета страны - участницы. Неизбежно станут вопросы самостоятельности национальной финансовой политики и вытекающих отсюда проблем, формирования доходной и расходной частей госбюджета, налоговой политики финансирования социальной сферы и т.д.
Торопиться с этим под влиянием пламенных речей политиков не следует. Необходимы глубокие проработки проблем и многообразных последствий.
Преобразования в экономической сфере и ее составных частях финансовой и валютной, как показывает опыт, не должны носить взрывной характер по форме. Они должны носить глубоко продуманный и последовательный характер.
В заключение отметим, что события, происходящие ныне в мировой валютной системе, настоятельно показывают необходимость ее существенной корректировки. Сейчас сложилась ситуация, когда роль ведущей мировой валюты закрепилась за долларом. Реальной валюты, способной заменить его в этом качестве по существу нет. Значимых претендентов также нет. Что же касается введения наднациональной валюты на основе расширения использования SDR, то даже в случае согласия мирового сообщества на это, потребуется немало лет, для реализации этой идеи.
В интересах США, как нам представляется, дальнейшее сохранение доллара - как мировой резервной валюты и платежного средства. В силу этих обстоятельств для США крайне важен новый экономический подъем посредством использования новейших достижений мировой науки и укрепления на этой основе своей финансовой и валютной системы.
Яков КОТЛИКОВ,
профессор,
"Русская Америка, NY"
|
